宇通客车:销量下降 盈利能力改善

    盈利能力超越预期：承接os年四季度情况，公司09年一季度在销量显著下降条件下，实现毛利率的同比改善和费用良好控制，客车主业利润持平，实现EPS为0.10元。一季度毛利为18%，显著高于08年一季度16.4%，表现出了良好的经营管理能力和盈利能力。

    盈利预测和投资评级：我们维持盈利预测，客车为主的经常性业务07/08/09/10年EPS为0.63/0.73/0.85/0.95元，09/10年EPS预测为0.88/0.98元，对应09/10年PE14/13倍，当前价12.85元，基于宇通客车的市场龙头地位和稳健扎实的经营管理能力，目标价17元(相当于20倍客车主业市盈率)，维持"买入"评级。