宇通客车：产能瓶颈凸现 结构调整乃是今年看点

    宇通客车公告显示4月份销量与去年同期基本持平，共销量3360辆，同比增长0.27%，环比增长28.93%；其中大型客车销量1420辆，同比增长2.97%，环比增长29.21%；中型客车销量1615辆，同比增长10.24%，环比增长26.677，轻型客车销量325辆，同比增长-35.9%,，环比增长40.09%。

    2011年1-4月，公司客车总体销量11438辆，同比增长10.35%。其中大型客车销量为5316辆，同比增长18.9%；中型客车销量5232辆，同比增长8.28%；轻型客车销量890辆，同比增长-16.2%。

    2011年公司产能利用率仍维持在高位，产能向高毛利率的大中客车倾斜。目前公司产能已经达到极限，公司尽可能满足大中客车的订单需求，限制部分轻型客车订单需求。1-4月份大中客车占比达到92.2%，高于2010年的90.8%的水平。4月份中型客车之所以增速较高，主要是由于公司接到的中型客车订单较多所致。5月份同比将可能出现负增长。我们认为公司自从去年产能就已经达到极限，到2012年底新产能投产前，公司总体销量同比增速将保持在10%以内。公司今年的看点就在于产品结构的调整。

    产能瓶颈将持续到2012年。2012年底公司产能可达5.5万辆（原厂区3万+公交产能2万+专用车产能0.5万），2015年公司预计产能达到7.5万台（再加上2万新客车产能）。但2011年产能释放空间有限，公司将科学的利用订单管理，来增加和平滑每月客车产量，我们预计2011年产量为4.4万辆，同比增长8%。