宇通客车:新项目打开成长空间

    公司发布公告，以按每10股配3股的比例向全体股东配售，配股价格为14.38/股，配股登记日为2012年2月10日。本次配股拟募集资金不超过22.4亿元，主要投向年产1万辆节能与新能源客车生产基地项目。我们认为，新项目将打开公司的成长空间。

　  目前公司客车生产线的设计产能为3万辆/年，算上2011年底投产的5000辆专用车产能，公司的总设计产能也仅为3.5万辆。而公司连续两年客车年产量都已超过4万辆，产能十分紧张，往往受制于产能瓶颈而被迫放弃部分订单。此次配股募资项目达产后，公司每年将新增1万辆节能与新能源客车的产能，既可以有效解决公司现有产能不足的瓶颈，又顺应了节能与新能源客车在“十二五”期间加速推广的趋势。新产能的投建，将有助公司打开新的成长空间。

　　随着国内对校车安全重视程度的快速提高，校车市场的打开将为客车类上市公司提供新的细分市场。宇通客车作为国内校车行业的标准制定者，其品牌效应及领先的产品竞争力，都是获取市场份额的保证，公司的5000辆专用车产能有望被较好地消化。尽管配股可能对公司短期股价造成压力，但我们依然坚定看好公司在大中客车细分市场的竞争力，以及新产能释放带来的驱动力，故维持“强烈推荐”评级。