双星并购锦湖或可实现双赢

　　1月18日，韩国锦湖轮胎债权人正式确认，双星为锦湖轮胎债权出让优先协商对象。

　　双星轮胎对此发表评论称，这个结果是最佳双赢，锦湖找到能够帮助其发展的股东和伙伴，双星亦可发挥优势，迅速成为中国最大轮胎厂家，并提升世界地位。

　　靠非价格因素上位

　　据了解，双星成为优先协商对象，非价格因素起了很大作用。

　　早在2016年初，市场传闻韩国9大银行(持有锦湖轮胎42.01%股权的债权人)，想出售锦湖的股份。市场推测，德国大陆、法国米其林、中国化工在内的10余家企业，有意收购这些股份。不过，在第一轮投标后，进入第二轮的只有5家，包括印度阿波罗、上海航天、双星(青岛)、玲珑(烟台)、金浦(江苏)。

　　上述5家公司进行调查分析后，最终投标的只有3家中国企业：上海航天、双星、金浦。3家企业的投标价格都在1万亿韩元左右，债权人最终选择双星作为优先协商对象。对此，锦湖债权人给出的解释是：价格是最后评标主要因素，非价格因素，包括未来业务计划和员工、管理等也是考虑范围。

　　双星轮胎表示，债权人非常认可双星的行业影响力、整合能力及对未来的规划综合实力。

　　互为最佳协同对象

　　据分析，锦湖的主要优势在轻卡胎和乘用车胎，而双星在卡客车轮胎业务更加专业。锦湖曾名列全球十大轮胎厂家，特别是新能源汽车胎、雪地胎、轿车胎、SUV胎、赛车胎、轻卡胎，在世界上享有很高口碑。此外，他们是韩国唯一一家生产战斗机轮胎的企业。但在TBR方面，因为其战略调整，规模正在逐步减少。

　　前期债务重组、韩国工会罢工、中国市场销量下降等因素，导致锦湖开工率不足，2015年以来出现业绩亏损，市值大幅降低。同时，韩国政府进行金融政策调整，促使债权人计划出售其42.01%的股份。

　　双星是中国五大卡客车轮胎厂家之一，在矿山胎、中长途胎、中短途胎、城市公交胎等方面表现出色。这家公司还是一家专业消防轮胎生产企业。在轿车胎和轻卡轮胎方面，双星虽然加大研发和投入，但现有竞争力和规模明显不足。

　　有评论认为，双星转型和发展的经验，可以帮助锦湖解决遇到的问题，双方可以在利益冲突最小化的情况下，形成协同效应。

　　并购面临诸多挑战

　　在双星看来，借助其在中国的品牌及TBR优势，加上锦湖在PCR市场的影响力，双方合并后将成为中国最大轮胎厂家，并进入全球轮胎前10位。不过，成为优先协商对象并不等于成功收购锦湖，要真正实现协同效应，还面临很多挑战。首当其冲的挑战，在于锦湖韩亚集团是否行使优先购买权。据悉，确定双星为优先协商对象后，锦湖债权人拟于2017年2月与双星签订股权买卖合同(买卖合同还需双方协商后定稿)。

　　合同签订后，债权人将与拥有优先购买权的锦湖韩亚进行会谈。后者可以在30天之内按不低于双星的价格，优先购买这部分股权。此外，双方文化差异明显，锦湖存在诸多问题，这样的整合对任何公司都不是一件简单的事情。