新能源汽车补贴滑坡效应继续 宇通客车2018年净利润下滑26.45%

　　4月1日下午，郑州宇通客车股份有限公司（下称：宇通客车）发布了2018年度报告。年报显示，2018年宇通客车实现客车销量6.09万辆，营业收入317.46亿元，同比下滑4.44%，归属母公司的净利润23.01亿元，同比下滑26.45%。而宇通客车在2018年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为17.8亿元，同比下滑36.4%。由此，宇通客车未实现年初制定的收入计划。按照计划，其2018年全年将实现实现营业收入 340亿元。

　　从宇通客车历年的业绩来看，其净利润在2018年下滑到2013年水平。此前的2013年，宇通的净利润为22.6亿元。2018年，宇通客车的毛利润率为25.33%，有较大幅度下滑，与此前的2015年毛利率水平相当。其净利润率为7.33%，低于该公司在2012年的表现，而略高于其在2011年的水平。这显示了宇通客车的盈利水平下降较大。

　　这是宇通客车第二年盈利负增长。2017年，宇通客车第一次负增长，该年其营业收入增长率是-7.33%，归属净利润的增长率是-22.62%。尽管业绩关键指标下滑，宇通客车仍推出了2018年度“每10股分配5元”的利润分配预案，拟发放现金股利11.07亿元。

　　实际上，自从1997年上市后，宇通客车累计已有116.11亿元的现金分红。在2017年就拿出11.1亿的分红，在2016年分红更多，达到22.14亿，更早之前的2015年则有33.21亿，2014年也有14.77亿。宇通客车大股东也在分红中获利颇多。宇通客车的大股东包括宇通集团和公司高层。其中宇通集团是宇通客车的第一大股东，持有37.19%的股权，2014年-2017年的现金红利累计30亿。另一方是宇通客车的董事长汤玉祥和7名合伙人，合计宇通集团股权85%，此外汤玉祥还额外拥有15%的股权。

　　宇通客车表示，其盈利表现受到了新能源汽车补贴政策变化影响。2018 年，国家新能源补贴标准进一步下调，宇通新能源客车盈利能力受到较大影响，但仍好于行业整体水平。资料显示，2016年，宇通客车获得应结算补助资金约28.9亿元，成为当年获新能源汽车补贴最多的车企。2017年，其获得补助资金为4.44亿元。而到了2018年，该金额进一步下降。资料显示，2018年度其计入营业收入的新能源汽车补贴为4.07亿。

　　新能源补贴的审核影响了汽车公司的应收账款。宇通客车的财报显示，其应收账款的周转天数暴增至196.53天，从2015年开始，该指标就大幅度上升，从106.89天上升至目前水平。而另一方面，去年中国客车市场表现并不乐观。数据显示，2018 年，客车行业总体需求出现了大幅下降，2018年 7 米及以上客车实现销售 15.15万辆，较 2017 年下降 9.62%。

　　不仅是宇通客车，整个新能源客车行业均受到补贴政策的严重影响。以中通客车为例，其2018年度业绩预告显示，中通客车预计2018年实现归属于母公司的净利润为2500万-3750万元，相比2017年的19121.17万元，预计下降86.93%-80.39%。而在中通客车2018年上半年的应收账款中，新能源客车国家补贴款的应收数额为43.22亿元，占报告期内应收款项的97.26%。

　　今年3月26日，财政部、工业和信息化部、科技部、发展改革委发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》披露了2019的新能源汽车补贴政策，补贴大幅度下滑超过预期。

　　在新能源客车方面，补贴降低到了10万元以内，最高补贴（L>10m）从18万元减半到9万元。其中，6<L≤8m客车最高补贴从5.5万元降低到2.5万元，而8＜L≤10m从12万元的最高补贴降低到5.5万元。外界预计这将严重影响客车企业未来业绩。事实上，在政策发布第二天，整个客车类上市公司股票集体大跌。

　　不过，宇通客车在2018年度增大了研发投入，其该年度研发支出 18.63 亿元，增长幅度41.45%，占营业收入的比例为 5.87%，在同行业中居于较高水平。宇通客车计划2019 年公司收入为 320 亿元，成本计划为 238.60 亿元，费用计划为 59.23 亿元。而为了维持公司当前业务，同时考虑未来长远发展，公司拟新增生产经营类投资共计3.97 亿元。

　　经济观察网记者在此前的报道中曾指出，中国车企已经走过了利润巅峰进入下滑之中。从今年的业绩来看，长安汽车在2016年达到业绩巅峰，广汽集团在2017年已经达到巅峰，今年将会刷新记录。海马汽车在2010年达到盈利巅峰，此后一路下滑。商用车因为政策关系，呈现出驼峰式的曲线，比如东风汽车的业绩巅峰分别是在2010年和2015年；江淮汽车和福田汽车是在2010年和2016年，中国重汽峰值在2010年和2017年（2018年未公布预告）。尽管有企业保持稳步增长，但中国车企整体正处于利润巅峰滑落阶段。